到“一帶一路”沿線國(guó)家PPP投資要注意什么

“一帶一路”沿線66國(guó)中，既有富裕發(fā)達(dá)的國(guó)家，也有貧窮落后的國(guó)家。對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家而言，其基礎(chǔ)設(shè)施存在著不斷更新升級(jí)的改擴(kuò)建投資需求；對(duì)于貧窮落后的國(guó)家而言，基礎(chǔ)設(shè)施是制約其經(jīng)濟(jì)發(fā)展的短板，更需要引進(jìn)國(guó)外資本加快建設(shè)。2015年中國(guó)人均GDP約8000美元，“一帶一路”其他65個(gè)國(guó)家未來(lái)每年的固定資產(chǎn)投資需求介于9萬(wàn)億-21萬(wàn)億美元之間，投資需求巨大。

 2015年，“一帶一路”沿線國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施落后中國(guó)的國(guó)家有51個(gè)，特別是也門(mén)、緬甸、敘利亞、伊拉克、阿富汗等國(guó)家經(jīng)過(guò)了戰(zhàn)爭(zhēng)的破壞，基礎(chǔ)設(shè)施重建的投資需求更大。按照中國(guó)2015年的交通、水利、市政等基礎(chǔ)設(shè)施投資約占全社會(huì)固定資產(chǎn)總投資20%計(jì)算，“一帶一路”其他65個(gè)國(guó)家未來(lái)每年的基礎(chǔ)設(shè)施投資需求介于1.8萬(wàn)億-4萬(wàn)億美元之間；按照國(guó)際慣例PPP項(xiàng)目總投資約占整個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)投資的20%計(jì)算，“一帶一路”其他65個(gè)國(guó)家未來(lái)每年的PPP項(xiàng)目投資需求介于0.4萬(wàn)億-0.9萬(wàn)億美元之間，PPP投資需求非常大。

城市化率較高、經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)的卡塔爾、新加坡、阿聯(lián)酋、科威特、文萊、以色列、日本、韓國(guó)、巴林、沙特、斯洛文尼亞、捷克共和國(guó)、愛(ài)沙尼亞等國(guó)家，基礎(chǔ)設(shè)施較為完備，主要是需要加強(qiáng)改造升級(jí)投資，國(guó)內(nèi)企業(yè)可重點(diǎn)關(guān)注這些國(guó)家的存量設(shè)施資產(chǎn)的投資。而對(duì)于經(jīng)濟(jì)不是很發(fā)達(dá)、城市化率不高的國(guó)家，國(guó)內(nèi)企業(yè)可以考慮以BOT的模式參與基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)的投資，但同時(shí)也要關(guān)注這些國(guó)家的外匯儲(chǔ)備，防范匯率風(fēng)險(xiǎn)，做好風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。

目前，聯(lián)合國(guó)開(kāi)發(fā)計(jì)劃署為促進(jìn)發(fā)展中國(guó)家加快基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，與歐盟委員會(huì)合作成立了PPP國(guó)際研究中心，共同推動(dòng)以PPP模式投資建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施，促進(jìn)人類社會(huì)共享經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果。今后，“一帶一路”沿線國(guó)家的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)估計(jì)多以PPP模式為主，而公路、鐵路、港口等大型基礎(chǔ)設(shè)施的PPP模式相對(duì)成熟。為此，建議國(guó)內(nèi)企業(yè)可以提前關(guān)注那些人口眾多、經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿^大、基礎(chǔ)設(shè)施薄弱國(guó)家的公路、鐵路、港口等項(xiàng)目的投資需求，提前介入和及時(shí)加強(qiáng)與項(xiàng)目方的溝通。

但是國(guó)內(nèi)企業(yè)參與“一帶一路”沿線國(guó)家PPP投資也要注意防范風(fēng)險(xiǎn)。

首先，是投資回報(bào)風(fēng)險(xiǎn)。“一帶一路”沿線多數(shù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對(duì)落后，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)比較薄弱，相關(guān)法律法規(guī)不健全、不完善，加上大多數(shù)PPP項(xiàng)目投資又以道路、港口等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)為主，投資收益率偏低，成本回收時(shí)間長(zhǎng)，能否盈利還不確定，安全運(yùn)營(yíng)等也存在不確定性。

大國(guó)間的惡性競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)招標(biāo)價(jià)格過(guò)低、條件過(guò)于苛刻等問(wèn)題。尤其是中日之間的惡性競(jìng)爭(zhēng)，壓低了我國(guó)在泰國(guó)、印尼、印度獲得的鐵路項(xiàng)目的價(jià)格。很多發(fā)展中國(guó)家自認(rèn)為是皇帝的女兒不愁嫁，有了工程到處招標(biāo)。

當(dāng)前，印度、以色列、阿爾巴尼亞、塞爾維亞、烏克蘭、日本等國(guó)負(fù)債率都超過(guò)了70%，日本甚至超過(guò)了200%；阿富汗、烏茲別克斯坦、愛(ài)沙尼亞、巴勒斯坦、馬爾代夫、尼泊爾等國(guó)家外匯儲(chǔ)備很少甚至沒(méi)有儲(chǔ)備。在這些國(guó)家投資如果以本幣計(jì)算，則存在著巨大的投資貶值風(fēng)險(xiǎn)。

其次，部分國(guó)家政局不穩(wěn)，政黨輪換頻繁，社會(huì)持續(xù)動(dòng)蕩，局部地區(qū)武裝沖突此起彼伏。如緬甸、泰國(guó)民主轉(zhuǎn)型帶來(lái)的政治風(fēng)險(xiǎn)，巴基斯坦、吉爾吉斯斯坦等國(guó)存在的政治不穩(wěn)定，突尼斯、利比亞、伊朗等西亞北非國(guó)家出現(xiàn)社會(huì)震蕩和政治沖突，一些國(guó)家和地區(qū)由于民族和宗教問(wèn)題引發(fā)極端主義、恐怖主義和分裂主義盛行。

第三，是大國(guó)博弈風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)把東南亞、俄羅斯把中亞、印度把南亞看作本國(guó)傳統(tǒng)勢(shì)力范圍，日本將中國(guó)作為宿敵。各大國(guó)對(duì)我國(guó)的“一帶一路”倡議，思想上是高度警覺(jué)的，行動(dòng)上也是以防范和阻礙為主，互相拆臺(tái)是大國(guó)爭(zhēng)奪中常有的事情。

第四，是法律制度風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)企業(yè)以PPP模式參與“一帶一路”沿線基礎(chǔ)設(shè)施投資，可能面臨環(huán)境保護(hù)、勞工、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、投資管理、稅務(wù)等多方面的法律問(wèn)題。比如日本等國(guó)反壟斷審核非常嚴(yán)格；西亞一些國(guó)家有領(lǐng)域和合資比例限制；PPP項(xiàng)目管理有的參照英國(guó)的PPP模式，有的則以特許經(jīng)營(yíng)權(quán)管理為主。

最后，是宗教文化風(fēng)險(xiǎn)。一些宗教國(guó)家有許多不為國(guó)內(nèi)企業(yè)所熟悉的文化禁忌。例如伊斯蘭金融必須遵守禁止利息、禁止投機(jī)行為、禁止投資于煙草業(yè)、博彩業(yè)等。

“一帶一路”沿線國(guó)家眾多，各國(guó)的制度不盡相同。建議國(guó)家組織相關(guān)智庫(kù)，針對(duì)每一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展情況以及其PPP項(xiàng)目投資需求、投資風(fēng)險(xiǎn)、PPP制度等做詳細(xì)的研究，形成國(guó)內(nèi)企業(yè)參與沿線國(guó)家PPP投資的務(wù)實(shí)操作手冊(cè)，提高國(guó)內(nèi)企業(yè)投資的針對(duì)性、有效性和安全性。

此外，由于有價(jià)值的投資項(xiàng)目是稀缺資源，可能發(fā)生國(guó)內(nèi)多家企業(yè)在同一項(xiàng)目上的低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)。建議國(guó)家相關(guān)部門(mén)加強(qiáng)協(xié)調(diào)，防止國(guó)內(nèi)企業(yè)在海外投資中的惡性競(jìng)爭(zhēng)。（作者系中國(guó)投資咨詢有限責(zé)任公司研究總監(jiān)）