社會融資規(guī)模存量數據解讀：表外融資萎縮 直接融資增速快

　 中國證券網訊（記者 高翔）央行于今日公布的社會融資規(guī)模存量數據顯示，2015年末社會融資規(guī)模存量為138.14萬億元，同比增長12.4%。其中，對實體經濟發(fā)放的人民幣貸款余額為92.75萬億元，同比增長13.9%；對實體經濟發(fā)放的外幣貸款折合人民幣余額為3.02萬億元，同比下降13.0%；委托貸款余額為10.93萬億元，同比增長17.2%；信托貸款余額為5.39萬億元，同比增長0.8%；未貼現的銀行承兌匯票余額為5.85萬億元，同比下降14.8%；企業(yè)債券余額為14.63萬億元，同比增長25.1%；非金融企業(yè)境內股票余額為4.53萬億元，同比增長20.2%。

　　社會融資規(guī)模是指實體經濟（即非金融企業(yè)和個人）從金融體系獲得的資金量。其中，增量指標是指一定時期內（每月、每季或每年）獲得的資金總額，存量指標是指一定時期末（月末、季末或年末）獲得的資金余額。

　　從存量數據來看，除委托貸款余額同比增速較快外，信托貸款余額同比幾乎零增長，未貼現的銀行承兌匯票余額同比出現了較大的降幅，顯示了表外融資在2015年明顯萎縮。與此同時，企業(yè)債券余額和非金融企業(yè)境內股票余額皆錄得20%以上的同比增速，顯示直接融資規(guī)模在2015年增速較快。

　　央行自2014年開始建立了社會融資規(guī)模存量統(tǒng)計制度，并于2015年開始按季度發(fā)布。2016年1月份起，央行將社會融資規(guī)模存量統(tǒng)計數據的公布頻率由季度提高至月度，大致在每個月20日左右公布上一個月的數據。

　　從結構上看，2015年末對實體經濟發(fā)放的人民幣貸款余額占同期社會融資規(guī)模存量的67.1%，同比高0.9個百分點；對實體經濟發(fā)放的外幣貸款余額占比2.2%，同比低0.6個百分點；委托貸款余額占比7.9%，同比高0.3個百分點；信托貸款余額占比3.9%，同比低0.5個百分點；未貼現的銀行承兌匯票余額占比4.2%，同比低1.4個百分點；企業(yè)債券余額占比10.6%，同比高1.1個百分點；非金融企業(yè)境內股票余額占比3.3%，同比高0.2個百分點。

　　從結構數據中同樣反映出表外融資的萎縮和直接融資占比的提升。此前，央行行長周小川在《中共中央關于制定國民經濟和社會發(fā)展第十三個五年規(guī)劃的建議》輔導讀本上刊文指出，“十三五”時期，應著力加強多層次資本市場投資功能，優(yōu)化企業(yè)債務和股本融資結構，使直接融資特別是股權融資比重顯著提高。預計從2014年到2020年，非金融企業(yè)直接融資占社會融資規(guī)模的比重將從17.2%提高到25%左右，債券市場余額占GDP比例將提高到100%左右。

　　社會融資規(guī)模是從全社會資金供給的角度反映金融對實體經濟的支持，有利于從供給側反映金融運行的情況，而貨幣供應量是金融體系提供的流動性和購買力，反映了總需求的情況。截止2015年12月末，廣義貨幣(M2)余額139.23萬億元,同比增長13.3%，而同期社會融資規(guī)模存量的增速為12.4%，兩者大致相當。